Випуск казначейських векселів США (T-bills) став ключовим індикатором ліквідності, що визначає динаміку «цифрового золота». Натомість стан балансів ФРС та інших центробанків відіграє лише другорядну роль, стверджують аналітики маркетмейкера Keyrock.
Вплив T-bills
За даними дослідження, зміна глобальної ліквідності на 1% спричиняє рух курсу першої криптовалюти на 7,6% у наступному кварталі. Водночас фахівець Keyrock Амір Хаджіан наголосив, що не всі види фінансових вливань однаково впливають на високоризикові активи.
Згідно зі звітом, від 2021 року кореляція між емісією T-bills і ціною біткоїна сягає 80%. Показник випуску T-bills виступає випереджальним індикатором із часовим лагом близько восьми місяців.
«Коли Казначейство нарощує випуск векселів, воно фінансує витрати, які надходять у реальну економіку, а потім — у ризикові активи на кшталт біткоїна. Якщо емісія падає або йде в мінус, цей фіскальний стимул вичерпується», — пояснив Хаджіан.
Вплив випуску T-bills на ціну біткоїна порівняно з іншими методами нарощення ліквідності. Джерело: Keyrock.
Історично зростання чистої емісії T-bills виступало випереджальним індикатором динаміки біткоїна. Інституційний капітал і спотові ETF знизили чутливість першої криптовалюти до змін ліквідності приблизно на 23%. Попри збереження кореляції, вплив макрофакторів на актив став менш вираженим.
Ці висновки розходяться з популярною думкою, що динаміка цифрового золота насамперед залежить від процентної ставки ФРС. Аналітики очікують, що чинник глобальної ліквідності повною мірою відіб’ється на ціні біткоїна лише наприкінці 2026 або на початку 2027 року.
Взаємозв’язок між випуском трежеріс і ціною біткоїна. Джерело: Keyrock.
Погашення держборгу США і притоки ліквідності на ринки
Глобальна ліквідність перебуває на порозі суттєвих змін, вважають аналітики Keyrock. У найближчі чотири роки добігає кінця строк виплат за значною частиною американського держборгу, загальний обсяг якого перевищив $38 трлн.
Мінфіну США доведеться рефінансувати цей тягар. Оскільки значна частина поточних зобов’язань формувалася в період околонульових процентних ставок, нові запозичення обійдуться відомству значно дорожче.
Динаміка випуску казначейських векселів США у 2021–2028 роках; аналітики прогнозують зростання темпів емісії. Джерело: Keyrock.
У Keyrock очікують, що США нарощуватимуть випуск казначейських векселів для обслуговування держборгу. За прогнозами аналітиків, до 2028 року річний обсяг емісії може закріпитися на рівні $600 млрд–800 млрд.
Нагадаємо, останні дані щодо інфляції у Штатах короткостроково оживили ціну біткоїна.
