Запуск механізму продажу біткоїн-резерву Strategy створив для ринку «двосторонній ризик, якого можна було уникнути». Як зазначили аналітики JPMorgan, тепер компанія одночасно виступає покупцем і продавцем, пише The Block.
У банку вважають, що фірма здатна поповнювати резерви через випуск акцій, а не за рахунок потенційної реалізації активів. Сама можливість таких угод підвищує невизначеність і волатильність, підкреслили експерти.
BTC Monetization Program дозволяє Strategy продавати біткоїн для поповнення грошових резервів, фінансування дивідендів за привілейованими акціями та процентних витрат. Програма також передбачає викуп привілейованих паперів і зворотний викуп акцій. Через неї компанія може залучити до $1,25 млрд.
Фірма також оголосила про мінімальний цільовий грошовий резерв, який має покривати 12 місяців виплат за привілейованими акціями та процентних витрат. Нині запас становить $2,55 млрд: цього вистачить приблизно на 17 місяців.
У JPMorgan вважають, що нижня межа має бути вищою — 24–36 місяців.
Окремо аналітики підкреслили масштаб Strategy. Компанію вважають найбільшим держателем біткоїна — близько 4% від загальної пропозиції BTC. Лише цього року вона придбала біткоїн на $13,7 млрд, забезпечивши 70% усіх притоків в актив, підрахували в банку.
У звіті також сказано, що в останні тижні біткоїн зазнавав відчутного тиску. В JPMorgan пов’язали це з продажем 32 BTC наприкінці травня для фінансування дивідендних зобов’язань і зміною очікувань щодо політики Федеральної резервної системи США.
Аналітики додали, що сильніша динаміка крипторинку в другій половині року залежатиме від того, чи зможе Strategy відновити резерви до рівня покриття 24–36 місяців дивідендних зобов’язань і чи схвалить Конгрес США законопроєкт про ринкову структуру CLARITY Act. У такому разі слабкі настрої можуть виявитися «бичачим контртрендовим сигналом».
Нагадаємо, у червні CEO Ripple Бред Гарлінгхаус назвав шкідливою для ринку модель Strategy, яка фінансує купівлі криптовалюти випуском привілейованих акцій.
