Кастомні ринки на Hyperliquid мають фундаментальні обмеження масштабованості й несуть надмірні ризики. Такого висновку дійшов DeFi-аналітик під ніком Jordi.
HIP-3 markets are not sustainable.
While everyone is hyped about permissionless markets, we need to talk about the math.
Delegating $HYPE to third-party deployers for LSTs isn’t just about yield; it’s about taking on massive risks: locked capital, slashing, and conflict of… https://t.co/YzFZozJaSS pic.twitter.com/eHfuujJUcR
— Jordi in Cryptoland (@lordjorx) December 25, 2025
У межах оновлення HIP-3 майданчик дозволив юзерам запускати синтетичні ринки безстрокових контрактів. Для цього їм необхідно застейкати 500 000 HYPE. Усі торгові комісії розподіляються між учасниками.
Таким чином Hyperliquid створила новий шар — Exchange-as-a-Service. У цій моделі багато незалежних операторів конкурують за трейдерів, використовуючи єдину інфраструктуру, відзначили експерти ether.fi.
Станом на момент написання на майданчику працюють чотири сегменти: xyz (протокол trade.xyz), flx (Felix Protocol), vnti (Ventuals) і hyna (HyENA). Вони сфокусовані на токенізованих акціях технологічних компаній, фондових індексах, експериментальних активах і криптовалютах із плечем до 25x.
Джерело: Hyperliquid.
На думку Jordi, делегування HYPE стороннім розробникам для створення токенів ліквідного стейкінгу (LST) пов’язане не лише з потенційним доходом, а й із прийняттям на себе суттєвих ризиків: замороження капіталу, ризик штрафів і конфлікт інтересів.
Головна проблема синтетичних ринків на Hyperliquid криється в математиці дохідності. Нативний стейкінг HYPE дає близько 2,2% річних, тоді як складні стратегії з плечем забезпечують двозначні показники.
Щоб бути конкурентоспроможними, нові LST на HIP-3 мають пропонувати дохідність на рівні 20–30% APY. Втім, для забезпечення таких виплат потрібен «астрономічний» торговий обсяг. Із ростом ціни HYPE необхідний оборот зростає в геометричній прогресії.
Співвідношення курсу HYPE і потрібних щоденних обсягів торгів для досягнення цільового APY. Джерело: X.
«Ми вимагаємо від невеликих делегатів обсягів, співставних із показниками централізованих бірж, щоб виправдати роздрібну премію. Без повної реконструкції моделі розподілу комісій або моделі ризиків багато з цих проєктів HIP-3 зіштовхнуться з FUD або просто закриються», — підкреслив Jordi.
Цифри
Загальний обсяг торгів на кастомних ринках HIP-3 перевищив $11,69 млрд. За останню добу показник становив $153,5 млн. На піку він сягав $525,9 млн.
Більша частина припадає на токенізовані індекси (68,3%). На другому місці — акції (25,8%).
Джерело: Dune.
Станом на момент написання частка «синтетичного» сегмента в загальному обороті Hyperliquid становить 4,4%.
Сукупний обсяг згенерованих комісій перевищив $1,7 млн, а відкритий інтерес — $256,9 млн.
Джерело: Dune.
Нагадаємо, у грудні Hyper Foundation запропонувала визнати токени HYPE на $1 млрд спаленими.
