Гендиректор Tether Паоло Ардоіно розкритикував рейтингове агентство S&P Global і звинуватив критиків USDT у поширенні FUD.
re: Tether FUD
From latest attestation announcement (Q3 2025):
“Tether will continue to maintain a multi-billion-dollar excess reserve buffer and an overall proprietary Group equity approaching $30 billion.”
Tether had (at end of Q3 2025) ~7B in excess equity (on top of the…
— Paolo Ardoino 🤖 (@paoloardoino) November 30, 2025
Приводом стало зниження оцінки стабільності стейблкоїна до п’ятого, мінімального рівня за внутрішньою шкалою S&P. Представники агентства пояснили рішення зростанням частки ризикових активів у забезпеченні USDT і вказали, що чинного буфера капіталу може не вистачити для покриття збитків у разі падіння курсу біткоїна.
Тоді Ардоіно заявив, що емітент «з гордістю носить зневагу S&P». За його словами, застосовувані моделі оцінки застаріли й не відповідають новій фінансовій системі.
Згодом він уточнив, що сукупні активи групи Tether за підсумками третього кварталу 2025 року становили близько $215 млрд, а зобов’язання за стейблкоїнами — $184,5 млрд. Він додав, що агентство не врахувало $7 млрд надлишкового капіталу понад резерви та $23 млрд нерозподіленого прибутку.
Ардоіно згадав про дохід від казначейських облігацій США — близько $500 млн щомісяця.
«Деякі інфлюенсери або погано розбираються в математиці, або зацікавлені в просуванні конкурентів. Наші принципи незмінні. У цьому — вся суть», — написав Ардоіно.
FUD
Співзасновник BitMEX Артур Хеєес припустив, що Tether активно нарощує позиції в золоті та біткоїні, аби компенсувати зниження доходу від портфеля казначейських облігацій США.
The Tether folks are in the early innings of running a massive interest rate trade. How I read this audit is they think the Fed will cut rates which crushes their interest income. In response, they are buying gold and $BTC that should in theory moon as the price of money falls.… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) November 29, 2025
«Tether робить велику ставку на пом’якшення політики ФРС. Судячи з аудиту, компанія очікує зниження процентних ставок, що вдарить по її доходу. У відповідь вона нарощує резерви в золоті та біткоїні, які теоретично мають зростати на тлі знецінення фіату», — написав він.
Втім, експерт попередив, що падіння цих активів на 30% теоретично може призвести до неплатоспроможності емітента.
«Готуйтеся до шоу. Великі газети та телеканали зараз влаштують істерію з цього приводу. Особливо ті, чиї редактори люто ненавидять Трампа, — вони із задоволенням накинуться на його союзника Ховарда Лютника та компанію Cantor Fitzgerald за те, що ті стоять за стейблкоїном», — додав Хеєес.
Засновник Akash Network Грег Осурі погодився з таким поглядом, назвавши Tether «бомбою, що цокає».
Водночас багато хто посперечався з доводами критиків компанії, що стоїть за USDT. Колишній аналітик із цифрових активів у Citi Джозеф Аюб заявив, що присвятив сотні годин вивченню емітента та його резервів.
I spent 100’s of hours writing research on tether for @Citi. @CryptoHayes missed a few key points.
1) 𝐓𝐡𝐞𝐢𝐫 𝐝𝐢𝐬𝐜𝐥𝐨𝐬𝐞𝐝 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬 =/ 𝐚𝐥𝐥 𝐜𝐨𝐫𝐩𝐨𝐫𝐚𝐭𝐞 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬
When tether generates $ they have a separate equity balance sheet which they don’t… https://t.co/pHSRr245Up
— Joseph (@JosephA140) November 30, 2025
Він зазначив, що Хеєс пропустив кілька ключових моментів. За словами експерта, компанія має значні нерозкриті активи, високорентабельну бізнес-модель із мільярдними доходами при невеликому штаті та підтримує рівень забезпечення, що перевищує стандарти традиційного банківського сектору.
За його оцінкою, у Tether є близько $120 млрд у дохідних казначейських облігаціях, які з 2023 року приносили ~4% річних. Це приблизно $10 млрд «ліквідного прибутку».
«Оцінка капіталу компанії, за моїми припущеннями, перебуває в інтервалі від $50 млрд до $100 млрд. Як орієнтир можна розглядати їхні власні заяви про плани залучити $20 млрд, запропонувавши інвесторам 3% частку — ця угода передбачала б оцінку всього бізнесу приблизно в $670 млрд. Хоча подібна цифра виглядає явно завищеною і навряд чи буде реалізована на практиці, це не скасовує фундаментальної цінності їхнього капіталу», — зазначив Аюб.
На його думку, Tether не стане неплатоспроможною. Компанія фактично «володіє друкарським верстатом для грошей», підсумував аналітик.
Нагадаємо, на кінець вересня резерви емітента досягли 116 тонн золота. Цей обсяг співставний із запасами Південної Кореї, Угорщини або Греції.
