Корпоративні закупівлі BTC сповільнилися. Деякі метрики сигналізують про зростання ризиків масового продажу, зазначив засновник інвестфонду Capriole Чарльз Едвардс.
Bitcoin Treasury Companies are getting squeezed.
Are Tradfi capital markets reaching exhaustion?
🧵
— Charles Edwards (@caprioleio) 22 серпня 2025
Інституційні інвестори все ще купують близько 400% добової пропозиції цифрового золота. Проте цей показник суттєво знизився з пікових 600% і досяг мінімуму з березня, коли біткоїн торгувався на рівні $85 000.
Динаміка корпоративних закупівель біткоїна. Джерело: X.
Середня кількість компаній, які щодня купують криптовалюту, зменшується. Едвардс вважає, що це може бути як тимчасовим спадом, так і сигналом насичення ринку. Водночас позитивним моментом є те, що 93% фірм купують, а не продають біткоїн, що свідчить про збереження інтересу.
«Негативне зростання»
Частка компаній із mNAV нижче 1 сягнула рекордних 27%. Це означає, що їхня ринкова капіталізація впала нижче вартості резервів у BTC.
Випуск акцій для купівлі криптовалюти стає невигідним для акціонерів. У таких умовах компаніям простіше не збільшувати позиції в біткоїні, а навпаки — продавати його, викуповуючи власні знецінені папери.
Тривале зниження mNAV може посилити тиск на компанії та збільшити ризик падіння ціни біткоїна.
Аналітик також звернув увагу на показник Mean Days Cover (MDC), який відображає ринкові настрої. Він показує, скільки часу компанії потрібно, щоб виправдати свою капіталізацію поточними обсягами закупівель BTC.
За словами Едвардса, низьке значення MDC свідчить про ефективність, але зазвичай збігається з ціновими піками біткоїна.
Високе ж значення, навпаки, часто виникає на «дні» ринку або на початку зростання. Це сигналізує про довіру інвесторів: вони купують акції компанії, забезпечуючи її новими ресурсами для закупівлі BTC.
Наразі MDC перебуває на низьких рівнях, що вказує на песимізм учасників ринку.
Індикатор MDC. Джерело: X.
Перспективи
Едвардс наголосив, що робити остаточні висновки зарано. Проте поєднання падіння mNAV і MDC із зменшенням корпоративних закупівель створює потенційні ризики.
Якщо ситуація погіршиться, компанії почнуть продавати біткоїн, посилюючи тиск на курс. Водночас обсяг покупок залишається вагомим, і ринок здатен швидко відновитися за умови повернення інтересу з боку інституцій.
«Чим довше тримаються низькі показники mNAV, тим сильніший тиск на компанії щодо продажу їхніх BTC, що може посилити будь-яке падіння курсу — це ризиковий сценарій, до якого варто бути готовими. Поки що ситуація залишається прийнятною», — підсумував експерт.
За останню добу ціна BTC знизилася на 0,6%, а за тиждень — на 5%, за даними CoinGecko. На момент написання актив торгується біля $113 076.
Годинний графік BTC/USDT на Binance. Джерело: TradingView.
Strategy і курс біткоїна
Strategy залишається найбільшим корпоративним власником BTC. У її балансі — 629 376 BTC на $71,1 млрд. Ринок уважно відстежує дії компанії Майкла Сейлора, вважаючи, що вони впливають на вартість криптовалюти.
Джерело: Bitcointreasuries.
Однак у подкасті Coin Stories Наталі Брунелл топ-менеджер Strategy Шириш Джаджодія заперечив будь-який вплив компанії на ціну біткоїна. За його словами, угоди структуруються так, «щоб не рухати ринок». Один із методів — використання OTC-платформ.
Як відзначив Cointelegraph, реакція BTC на покупки Strategy не завжди однозначна. Наприклад, з 18 по 24 листопада 2024 року компанія придбала 55 000 BTC за $5,4 млрд (середня ціна $97 862), після чого криптовалюта зросла до $106 000 станом на 17 грудня.
Втім, покупка 21 021 BTC за $2,46 млрд 29 липня супроводжувалася падінням ціни на 4%, до $113 320.
Керівник Strategy Майкл Сейлор неодноразово заявляв, що мета компанії — максимальне накопичення BTC незалежно від ринкової ціни. У грудні минулого року він наголосив, що Strategy «продовжуватиме купувати навіть на хаях».
Нагадаємо, 21 серпня аналітики Glassnode застерігли про наближення піку вартості BTC.
